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数据显示，2019年进入回售期的信用债规模达1.86万亿，较2018年进入回售期规模大幅增长65%，更是达到2017年的3.16倍左右。其中金额约70%的债券目前处于折价、36%的债券主体评级在AA及以下（含无评级）。回售权掌握在投资者手中，虽然公司债到期不意味着实际全部回售，但从近两年的情况看，债市违约频发，投资者更愿意“落袋为安”，选择回售债券比例逐渐升高。如果按照2018年约40%的回售比例粗略预估，明年回售债券中大约有7000亿会被行权到期。

2018年以来，随着行业新一轮改革转型的推进，特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中积累的偿付能力压力较大，保险机构第三波发债潮趋势显现，上半年共有4只保险机构债券发行，合计规模385.00亿元人民币。报告认为，虽然境内债券市场利率今年维持高位震荡的可能性依然较大，但随着前两年保险行业改革转型积累的压力和资本需求加大，行业综合偿付能力充足率从2016年一季度的277%连续8个季度持续下降至2017年四季度的251%，部分一时转型困难的中小保险公司偿付能力甚至长期不达标或处于临界区间。严监管下保险机构纷纷通过增资和发债来补充资本，2018年上半年，（银）保监会已批准11家保险公司增资合计181.20亿元、同比增长90.10%，批准7家保险公司发行10年期资本补充债券总计不超过445亿元（含上半年已发行的385亿元），今年境内发债规模将大幅增长。

03募投项目实施主体曾被全部质押需要指出的是，宇瞳光学虽然目前主要集中在中端市场，但扩张高端市场的“野心”并不小。此次创业板IPO，宇瞳光学拟募集资金5.44亿元，用于三个方面分别是光学镜头扩产建设项目、新建精密光学模具制造中心项目、研发中心建设项目，上述三个项目均与高端市场竞争有关。

另外中金公司计算，截至12月初，2019年全部信用债的总付息金额已超过1万亿，比2017年和2018年分别增长10%和3%，如果再考虑到后续发行且在2019年内到期的短期融资，实际付息金额还会更高。债市再迎偿债高峰期，叠加宏观经济下行压力加大，市场投资者风险偏好偏低，信用债发行人将面临不小的再融资压力。另外，宏观经济压力下，企业盈利和现金流也难有大的改善，并且当前企业杠杆率整体依旧偏高。

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